如何看待最新LPR“按兵不动”？

利率是按兵不动资金的价格，是待最重要的宏观经济变量，决定着资金流向，按兵不动对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。待最其中，按兵不动LPR（贷款市场报价利率）作为市场最为关注的待最最佳羽毛球博彩网站利率之一，不仅影响着企业融资和个人贷款成本，按兵不动还深刻影响着经济活动的待最活跃度。

近日美联储降息50个基点之后，按兵不动市场对9月份LPR的待最调降充满期待。不过，按兵不动9月份全国银行间同业拆借中心公布的待最斯诺克博彩公司免费奖金最新LPR仍与8月份保持不变：1年期品种报3.35%，5年期以上品种报3.85%。按兵不动

一些市场人士认为，待最9月份LPR宜进一步调降，按兵不动以持续推动我国宏观经济稳中向好，助力稳经济、稳增长、保就业、保民生。但9月份LPR却没有下调，该如何看待这一现象？笔者以为，综合监管最新表态、斯诺克博彩公司促销代码银行业发展现状等因素，可从三个维度理解最新LPR“按兵不动”。

其一，LPR下调面临两重约束。

结合经济金融环境来看，9月份LPR调降面临两方面因素的掣肘：一方面，LPR作为贷款定价基准，在存款利率没有进一步下调的前提下，调降LPR会使商业银行净息差“雪上加霜”。商业银行净息差目前仍处于承压阶段，上半年商业银行净息差为1.54%，赛车免费投注低于1.8%的警戒线，较前期高点下降超过50个基点。净息差收窄会导致商业银行营收、利润增速放缓，抵御风险和服务实体经济的能力减弱。另一方面，若LPR下调，为稳息差，商业银行势必会调降存款利率，这可能加剧存款“搬家”和定期化趋势，均不利于银行业稳健运行。最佳赛车免费投注

其二，LPR变动亦受政策利率影响。

从运行机制来看，自2019年中国人民银行改革完善LPR报价形成机制后，LPR由报价行根据对最优质客户实际执行的贷款利率，综合考虑资金成本、市场供求、风险溢价等因素，在政策利率的基础上市场化报价形成。即，政策利率会直接影响LPR，在9月份政策利率未变动的情况下，9月份LPR保持不变亦属正常现象。

此前，中期借贷便利（MLF）利率扮演了政策利率的角色。而目前，公开市场7天期逆回购操作利率是中国人民银行的主要政策利率。从最近一次变动情形来看，今年7月份7天期逆回购操作利率由此前的1.8%降至1.7%，随后，1年期LPR及5年期以上LPR均跟降10个基点。从9月份LPR下调的紧迫性来看，此前LPR报价很少存在间隔一个月调降的现象，7月份这一轮调降的成效也有待8月份和9月份验证，因此，9月份LPR调降的必要性并不充分。

其三，10月份LPR或大概率下调。

按照以往情况，政策利率调整后，LPR大概率跟进。9月24日，中国人民银行行长潘功胜宣布：“降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。”由于9月份LPR已公布，因此，此次政策利率调整后，10月份LPR大概率会跟进下调。目前，存量房贷利率普遍处于较高水平，LPR若下调，将起到缓解购房者压力，提振市场信心、扩大内需等积极作用。

“看似寻常最奇崛，成如容易却艰辛。”一项货币政策的实施往往需要同时考量稳增长和防风险、长期和短期、内部与外部均衡等多个相互制约的目标，决策者往往需要在权衡多重利弊影响后择优从之。因此，市场和投资者宜理性看待9月份LPR“按兵不动”。笔者也相信，随着后续LPR的跟进调整，以及近日其他稳增长金融政策的密集出台，将共同促进我国宏观经济的高质量发展。